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观韬动态 | 观韬承办CBLJ高峰论坛主论坛
聚焦私募基金“募投管退”合规实务前沿
——“CBLJ高峰论坛 · 北京2026”成功举办
2026年6月26日，由知名法律媒体《商法》（CBLJ）主办的“CBLJ高峰论坛 • 北京2026”在北京JW万豪酒店举行。此次论坛现场云集了500余名中外企业高管和法务精英，涉及300多家中外企业，迎来70多位行业翘楚登台演讲，涵盖13个热点议题。北京观韬律师事务所承办了主题为“私募基金的募投管退”的主论坛环节。观韬合伙人肖非律师主持圆桌对话，观韬合伙人杨慧律师参与话题讨论，与圣湘生物科技股份有限公司法务总监黄骏先生、厦门厦钨新能源材料股份有限公司法务负责人汪超先生、国机集团产业投资（北京）有限公司风险管理部部长、国机基金副总经理王海明先生、国投创新投资管理有限公司法律合规部总经理赵彦女士一同展开了深度对话。
一、宏观变局下的私募基金监管新格局
观韬合伙人肖非律师从宏观变局与规则重构两个方面，剖析了私募投资逻辑的变化并由此开启话题。肖律师认为国内监管体系也正经历更迭，行业将迈入“1+N+X”的新框架。肖律师说，“从最新的国办函54号文来看，我们的私募基金的监管发生转变：由自律监管为主，变成以行政监管为主，以自律监管为辅。”面对内外环境巨变，法务职能需要加速进化，为企业构筑起合规韧性。
二、私募基金实务：募资合规与利益平衡
圣湘生物科技股份有限公司法务总监黄骏结合产业基金实操经验，深入分析了生物医药领域资金募集与监管要求的平衡之道。针对政府LP对返投、回购及业绩对赌等条款要求收紧，他说，传统的刚性回购条款已脱离商业实际，正逐渐被更具包容性的柔性容错机制所取代。在他看来，这种变化意味着不能盯着相较于单一的退出指标，而应更注重全流程的过程性管理，与产业生态协同，并在项目选择上兼顾产业生态协同与商业化成熟度。通过在募资、投后及退出环节设计灵活安排，企业既能确保国有资产安全退出，又能满足民营科创企业的成长规律。黄骏说，国资引导基金应成为支持创新的“源头活水”，其最终目标是实现国资使命与企业发展的“双向共赢”。厦门厦钨新能源材料股份有限公司法务负责人汪超从产业基金视角谈到，用基金作为投资载体，比此前多方作为平行股东共同投资更有利于统一管理。他说：“我们创立这个基金是为了上市公司服务主业而创立的，并不是要设一个基金去赚钱。”在他看来，各方诉求差异对项目的干扰减少了，厦钨的技术与管理优势也能更顺畅地融入投后管理。在项目选择上，他主张专注熟悉的产业，捕捉前沿技术迭代及ESG合规趋势，投后管理阶段则以技术赋能带动文化融合，再逐步植入合规与风控体系。国机集团产业投资（北京）有限公司风险管理部部长、国机基金副总经理王海明指出央企基金出资主体以多层次国资为主，央企追求的是战略布局，产业协同，地方国资则看重产业落地，返投、招商引资，诉求错配极易导致条款谈判与后期履约受阻，法务亟需在募资前期统筹并平衡各方利益。提及对赌回购争议，他说央企的实际操作仍需一事一议，在落实容错机制的同时也发布了追责办法，在资金安全与科技创新之间寻求平衡。为破解退出难题，他建议将投资向早期前移，并在协议中前置产业链并购等多元化退出路径。国投创新投资管理有限公司法律合规部总经理赵彦立足私募基金管理视角，分析了不同阶段的募投管退合规策略。在募资阶段，面对不同LP的多元化诉求，她说法务需在“国办一号文”背景下，灵活平衡返投与产业落地的法律安排，并建议将违约合伙人的认定权限上移至合伙人会议，以防范管理人履职风险。进入投后管理阶段，她说：“我们从来没有把条款作为投资的安全保障。”在她看来，法务不能依赖条款事后追责，需构建全生命周期的风控体系，通过投前审慎估值与投后深度赋能，将风险化解于条款触发之前。
三、科创项目投资条款的法律演变与治理创新
观韬合伙人杨慧律师从交易律师视角剖析了当前科创项目投资条款的演变逻辑。杨律师提到，在交易条款方面，科创项目的话语权转移，投资人对创始团队控制权的态度也从限制转向了包容。即便在融资早期创始团队持股比例已被大幅稀释，投资人也逐渐接受创始人通过超级投票权（AB股架构）维持战略决策权的安排，杨律师认为这种机制设计的转变体现了当前投资圈对创新边界的更深度理解。
与会嘉宾又分别结合各自所在机构的业务实践和行业观察，分别就募资之难：面对出资违约合伙人的处理方案、投资之衡：如何平衡安全与风险机制、退出之困：项目退出的实践经验等话题分享了见解与经验。嘉宾们从国资基金、产业资本、上市公司及交易律师等不同视角出发，分享了对相关议题的观察与思考，现场交流气氛热烈。
四、国有及政府投资基金的尽职合规免责及容错机制
国有及政府投资基金作为私募基金市场中重要的长期资本和耐心资本来源，正持续为新质生产力的发展提供支撑，相关监管文件也已对尽职合规免责机制提出要求，北京观韬律师事务所合伙人肖非律师结合其今年结题的中国证券投资基金业协会关于该机制的研究课题，就这一热点问题作了简要回应与总结。
五、结语
观韬承办的本次圆桌论坛聚焦私募基金“募、投、管、退”各环节的前沿议题，内容兼具专业深度与实践价值，不仅为投资机构、产业资本及专业服务机构深入把握行业趋势与监管要求提供了有益参考，也充分展现了与会嘉宾扎实的专业功底与丰富的实务洞察。未来，观韬将继续依托在私募基金及投融资领域积累的深厚经验，积极参与行业交流与专业研究，致力于为客户提供高质量、前瞻性的法律服务。
